美联储1月按兵不动 鲍威尔称现在谈疫情经济影响太早+Blackwell Global


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  北京时间1月30日(周四)凌晨3:00,美联储(Fed)公布1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议决议,维持联邦基金利率在1.50~1.75%不变,符合市场预期。同时上调超额准备金利率(IOER)5个基点至1.60%,以保证联邦基金利率接近当前政策目标利率区间的中点。

  FOMC声明显示预期趋于一致

  美联储当天结束货币政策例会后发表声明(statement)说,12月会议后获得的信息显示,就业市场仍保持强劲,经济活动一直都在以温和的速度增长。最近几个月以来,平均而言就业增长一直都很稳健,失业率一直保持在低位。虽然家庭支出一直都在温和增长但企业固定投资和出口保持疲弱。以12个月为基础的指标来看,整体通货膨胀以及扣除粮食和能源项目以外的通货膨胀都处在低于2%的水平。以市场为基础的通胀补偿预期指标仍保持在低位,以调查为基础的长期通胀预期指标则几无变动。

  声明说,委员会决定维持联邦基金利率目标区间在1.50%-1.75%以寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会认为,当前的货币政策立场是合适的,可以支持经济活动持续扩张、强劲的就业市场状况、以及通货膨胀重返联邦公开市场委员会的2%对称性目标。当联邦公开市场委员会对联邦基金利率目标区间的未来路线进行考量时,将会继续监控未来将有的信息——其中包括全球形势发展以及缓和的通胀压力——对经济前景的影响。

  与2019年12月相比,2020年1月的声明几乎没有变化,称当前的联邦基金利率“适合支持经济活动的持续扩张”,包括持续的就业增长和通胀率上升至美联储2%的目标。只是委员会调整了措辞,以反映该政策的目标是“通货膨胀重返联邦公开市场委员会的2%对称性目标”。唯一的其他调整是有关消费者支出方面的措辞。在本周为期两天的会议上,美联储将家庭支出增长步伐“强劲”的措辞下调至“温和”。

  最近两次美联储FOMC声明文本比较(2020年01月29日 vs.2019年12月11日)(来源:美联储、新浪财经整理)  最近两次美联储FOMC声明文本比较(2020年01月29日 vs.2019年12月11日)(来源:美联储、新浪财经整理)

  这是美联储自去年5月以来首次全体委员投票一致。值得一提的是,2020年,美联储更新了4名轮值票委,“鹰鸽”阵营将出现轻微变动,内部决策层的变化也将成为影响美联储后续行动的因素。2020年联邦公开市场委员会的委员有:杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)、约翰·威廉姆斯(John C. Williams)、米歇尔·鲍曼(Michelle W. Bowman)、莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)、理查德·克拉里达(Richard H. Clarida)、帕特里克-哈克(Patrick Harker)、罗伯特-卡普兰(Robert S. Kaplan)、尼尔-卡什卡利(Neel Kashkari)、洛丽塔-梅斯特(Loretta J. Mester)和兰德尔-夸尔斯(Randal K. Quarles)。

四位地方联储主席将迎来轮换(来源:Fed,新浪财经整理)四位地方联储主席将迎来轮换(来源:Fed,新浪财经整理)

  此外,美联储在本次会议上宣布将纽约联储日常回购操作期限从1月延长到至少4月,美国国债购买操作将维持到今年第二季度。鲍威尔预期国库券购买操作将让第二季度储备规模保持充裕,他希望储备金规模的下限在1.5万亿美元左右。美联储将继续视情况调整超额准备金率(IOER)。回购可能在充足的储备金体系中发挥作用,但美联储尚未就常备回购便利作出决定。

  富国银行认为,美联储从去年10月开始购买国库券以缓解回购利率的上行压力,规模在每个月600亿美元左右,FOMC没有明确说明未来的购买量,这与该行的看法一致,美联储将在今年上半年某些时候减少购买规模。只有在经济增长远超预期,或者通胀突然飙升的情况下,美联储才可能在今年加息,但这似乎不大可能。另一方面,除非经济表现不稳,否则美联储不会降息,但这种情况也不现实。

  CME利率观察工具FedWatch显示,到3月维持利率在1.50%-1.75%区间的概率为90%,6月前降息一次的概率达到了48.2%,而在今年年底之前降息的概率则达到了84.2%。牛津经济研究院高级经济学家博斯特扬基奇(Kathy Bostjancic)在研报中指出,预计今年美国经济增速将低于1.6%,且通胀率将持续在目标下方,这将促使对美联储前景进行“实质性重新评估”,导致美联储在年中选择降息一次。

  决议公布前,CME利率观察工具FedWatch显示本次会议“按兵不动”的押注接近80%(来源:CME、新浪财经整理)  决议公布前,CME利率观察工具FedWatch显示本次会议“按兵不动”的押注接近80%(来源:CME、新浪财经整理)

  鲍威尔称现在谈新型冠状病毒疫情经济影响还太早

1月29日,在美国首都华盛顿,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲话(图片来源:新华社)1月29日,在美国首都华盛顿,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲话(图片来源:新华社)

  美联储主席鲍威尔在决议后的新闻发布会上表示,当前政策立场是合适的,但不确定性仍存,相信货币政策将很好地支撑美国经济。

  此次声明关于通胀的表述中值得注意的变化是,强调预期通胀水平要“回到”2%的对称通胀目标。对此鲍威尔表示,预期通胀在未来数月更接近2%,希望通过声明释放出信号,即美联储对于通胀低于目标感到不满。调整通胀措施表明需要清晰的信号——通胀不会永远低于2%,且2%目标不是上限

  “就业市场继续表现良好,”鲍威尔称。“我们看到了强劲的就业创造,我们看到了低失业率,非常重要的是,我们看到劳动参与率继续上升。”

  而关于声明中另一处调整:家庭支出由“强劲”增长转为“缓和”,鲍威尔表示,消费者支出增长在2019年晚期放缓至温和状态,支撑家庭支出的基本面依旧稳固,当前家庭债务规模处于良好位置。

  鲍威尔指出,劳动力市场持续表现优秀。薪资出现增长,尤其是低收入工作,而当前多数的预测都低估了劳动参与率的提升幅度,数据表明劳动力市场还有更多空间。

  关于新型冠状病毒疫情,鲍威尔认为其可能会影响中国经济,但现在判断对美国的影响还为时过早,“我们正在非常仔细地监控情况。”

  新型冠状病毒疫情使全球金融市场陷入了不安,近日来全球股市与石油价格均出现大幅波动。鲍威尔对记者称:“有迹象表明全球经济增长可能正在企稳,”包括贸易紧张局势有所减弱等。“尽管如此,前景仍不确定,包括新型冠状病毒疫情带来的不确定性。

  新型冠状病毒疫情所带来的风险导致了全球股市下挫,美债再次受到追捧,引发收益率倒挂二度出现。Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby表示,美联储可能不太会关注这个事件本身。但是来自于其引发的经济增长压力可能另美联储不得不做出反应。 

  市场反应较为平淡

美东时间1月29日(周四),美联储宣布降息及举行新闻发布会前后的市场表现(以交易所交易基金表征)(图片来源:《线索Clues》)  美东时间1月29日(周四),美联储宣布降息及举行新闻发布会前后的市场表现(以交易所交易基金表征)(图片来源:《线索Clues》)

  决策声明公布后,美股三大指数涨幅扩大,道指重新涨超180点,纳指涨0.6%,标普500指数涨0.5%。但在鲍威尔的新闻发布会后,美股涨幅收窄,道指涨超130点,纳指涨0.5%,标普500指数涨不足0.4%。

  美元指数(DXY)小幅上涨,截至美东时间周三17:55,美指收报98.05,涨0.09%。

  COMEX期金(GC)主力合约周三收报1576.7美元/盎司,涨0.44%。

  美国10年期国债收益率周三收报1.6%,较上一交易日下跌5BP(0.05个百分点)。隐含市场对短期利率预期的2年期美债收益率收报1.42%。

  截至周四收盘,日经225指数(513000)跌1.72%。A股和港股因新年假期休市。

  12月FOMC会议以来的相关经济数据

  据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国非农就业人数增加14.5万人,远低于市场预估的16.4万。(图片来源:Fred、新浪财经整理)  据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国非农就业人数增加14.5万人,远低于市场预估的16.4万。(图片来源:Fred、新浪财经整理)  Blackwell Global 据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国失业率为3.5%,符合市场预期。(图片来源:Fred、新浪财经整理)  据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国失业率为3.5%,符合市场预期。(图片来源:Fred、新浪财经整理) 据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国所有私人非农雇员平均小时工资环比增长0.1%,市场预估为0.3%;同比增长2.9%,预估为3.1%。(图片来源:Fred、新浪财经整理)  据美国劳动统计局(BLS)公布的12月非农就业报告(NFP)显示,当月美国所有私人非农雇员平均小时工资环比增长0.1%,市场预估为0.3%;同比增长2.9%,预估为3.1%。(图片来源:Fred、新浪财经整理)   据美国经济分析局(BEA)公布的数据,12月美国核心个人消费开支(PCE)价格指数同比增幅为1.6%,符合市场预期。(图片来源:Fred、新浪财经整理)  据美国经济分析局(BEA)公布的数据,12月美国核心个人消费开支(PCE)价格指数同比增幅为1.6%,符合市场预期。(图片来源:Fred、新浪财经整理)

  (线索Clues / 李涛 实习编辑 樊文佳)

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