瑞银:中国货币政策是宽松还是收紧?-外汇交易计算器


  来源:智堡 

  市场利率和贷款利率处于分化中,使得了解实际的货币状况更为复杂。过去几年中,7天回购利外汇交易计算器率等短期市场利率有时并不与MLF利率的变化同步,这可能会使市场对央行的政策意图产生疑惑。

  2018-19年间,随着央行增加流动性投放并降低法定存款准备金率,短期市场利率外汇交易计算器下降,而MLF利率则保持不变。今年同样如此,自4月以来,政府一再要求降低企业融资成本、央行也未提高MLF利率,但债券收益率和短期回购市场利率均持续攀升(图1)。

  如果从政府一再强调降低实体经济融资成本和央行表态要通过LPR机制实现该目标来看,人们可能会认为中国的货币政策宽松仍会继续和加码。但实际上,央行允许了短期利率和债券收益率的急剧攀升(并未通过投放更多流动性来压低利率)。这似乎又清晰表明,随着经济持续复苏,当前货币政策条件偏紧,而且这一情况不太可能在今年余下几个月和2021年发生逆转。