春节期间海外重点事件及简评_外汇模拟盘


  来源:莫尼塔宏观研究

  一、春节期间海外重点事件及简评

  1、新冠病毒扩散至全球

  世界卫生组织(WHO)1月30日在日内瓦就新型冠状病毒疫情召开紧急会议,正式宣布此次疫情为“国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC)”。根据世卫组织公布的数据,截至1月底,在中国之外已经发现了超100起感染病例,分布在全球19个国家。在美国、德国、日本、越南等国家共出现了8起人传人的感染病例,但除中国外尚未出现死亡病例。许多国家也针对此次疫情做出了针对性措施,比如:美国宣布新型冠状病毒疫情对美国构成全国公共卫生紧急事件,规定访问过湖北的美国公民入境美国时需接受最多14天的强制隔离;俄罗斯宣布紧急关闭中俄陆地边境25个口岸中的16个,建议俄罗斯公民暂缓到中国境内旅游;意大利宣布进入国家紧急状态,持续6个月,并拨款500万欧元应对病毒疫情。

  简评:2005年新版《国际卫生条例》生效以来,世卫组织曾把五项外汇模拟盘传染病疫情列为PHEIC,分别是:2009年美国和墨西哥的H1N1流感疫情、2014年中东和非洲的脊髓灰质炎疫情、2014年西非的埃博拉疫情、2016年巴西的寨卡疫情、2018年刚果(金)的埃博拉疫情。从事后的各项数据看,疫情对全球经济并没有造成太大的影响,比如2009年4月美国疫情爆发后,美国的PMI数据仍然表现非常好,GDP数据仅是小幅下跌随后迅速反弹(图表1);再比如2016年巴西寨卡疫情爆发后,也没有影响到里约奥运会的正常举办。因此,预计本次疫情对全球经济的影响不会很大,一些对中国依赖度较高的国家,比如东南亚、拉美等国,可能会受到阶段性的影响。

  2、全球股市出现明显下跌

  受新型冠状病毒疫情的影响,全球股市出现了明显下跌。从1月24日至1月31日的春节假期中,标普500指数下跌3.01%、纳斯达克指数下跌2.68%(图表2)、恒生指数下跌5.72%、A50期货下跌7.04%(图表3),其他各国股市也有不同程度的下跌。

  简评:我们总结了2000年以来全球几次比较大的疫情,包括:2003年SARS、2009年美国和墨西哥的H1N1、2012年中东地区的MERS、2014年西非的埃博拉、2015年韩国的MERS等,得到的结论包括:(1)疫情对主要爆发地股票市场的冲击幅度要大于全球市场,本次疫情也符合这个特点,A50期货和恒生指数的跌幅要远大于美股;(2)疫情对股市的影响多是短期的,在疫情高峰期过后的1-3个月内,股票市场普遍会有明显的修复,具体的修复程度与当时的宏观环境有比较大的关系。因此,预计全球股票市场在二季度会有比较明显的反弹。

  3、美、欧、英央行召开议息会议

  1月23日,欧央行召开议息会议,维持三大主要政策利率不变,维持现有资产购买速度不变;1月29日,美联储召开议息会议,将利率区间维持在1.50%-1.75%不变,符合市场预期;1月30日,英国央行召开议息会议,维持政策利率、资产购买速度不变。

  简评:总体来看,欧央行与英央行的利率决议基本符合市场预期,看点并不是很多。美联储的决议需要关注的地方包括两点:(1)美联储小幅上调了超额存款准备金利率与隔夜逆回购利率各5BP至1.60%与1.50%。随着美联储的回购和扩表,联邦基金利率目前已经回到利率走廊之内,此次上调更多的是一种技术性调整,没有太大的政策含义(图表4);(2)鲍威尔表示银行体系的储备金规模将不低于1.5万亿美元,而截至1月29日,银行体系的准备金规模已经达到了1.6万亿美元,可以说已经处于一个比较充足的水平(图表5)。按照原计划,美联储仍将继续扩表至2020年二季度,但目前看,放缓购债速度乃至提前结束扩表的可能性并不低。

  4、美、欧公布1月Markit PMI数据

  1月24日,美、欧公布1月Markit PMI数据。数据显示:美国1月Markit制造业PMI数据为51.7,前值和预期值均为52.4,出现了比较明显的不及预期(图表6);欧元区、德国、法国1月Markit制造业PMI分别为47.8、45.2和51,均超出了前值和预期值,也验证了我们“欧洲经济最坏的时候已经过去”的观点(图表7)。

  简评:需要重点关注美国Markit PMI数据的下滑。在2019年12月,Markit PMI与ISM PMI出现了非常明显的背离现象,12月Markit PMI为52.4,ISM PMI仅有47.2。这可能与波音737 MAX飞机停产有关系,2019年12月16日,波音公司宣布从2020年1月起,暂停生产737 MAX客机,但实际上2019年四季度的42架飞机订单在12月16日前已经完成,12月16日后已经没有了飞机生产。在2019年12月,Markit公司由于员工圣诞节休假,数据公布提早到了12月16号,因此12月的数据没有考虑到波音飞机停产的影响;而ISM公司的数据公布时间是在2020年1月3号,因此12月的数据考虑进了波音飞机停产的影响,这就造成了二者之间的明显背离。因此,1月份Markit PMI的明显下滑,主要原因就是在于考虑进了波音飞机停产这一事件。1月22日,有报道称波音预计监管机构在6月或7月之前不会批准737 MAX复飞,这可能会导致美国制造业的进一步下滑。

  5、英国顺利完成脱欧

  春节假期期间,英国脱欧出现了新进展,包括:1月22日,英国议会上议院通过了脱欧协议法案,此前该法案已经于1月9日在下议院通过;1月23日,英国女王伊丽莎白二世签署批准了脱欧协议法案,完成脱欧协议在英国的所有法律程序;1月23日,欧洲议会宪法事务委员以23票赞成、3票反对、0票弃权的表决结果通过脱欧协议;1月24日,欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩签署脱欧协议;1月29日,欧洲议会全会以 621票赞成、49票否定、13票弃权的投票结果通过脱欧协议;1月30日,欧洲理事会正式批准该协议,完成欧盟批准脱欧协议的所有法律程序。最终,在格林威治标准时间1月31日23点、北京时间2月1日上午7点,英国正式在法律上脱离欧盟。

  简评:自从鲍里斯·约翰逊在大选中获胜、并且保守党占据议会绝大多数席位后,英国顺利脱欧便已经是非常确定的事情,因此,此次脱欧基本在市场的预期之内。按照计划,英国随后将进入为期11个月的过渡期,至2020年12月31日结束。在过渡期内,英国将继续执行欧盟的规则,但不参与欧盟的决定,双方将就全面贸易协议展开谈判。脱欧不代表结束,而是一个新的开始,英国和欧盟贸易协议的谈判,比脱欧程序谈判更加艰巨和复杂。此前欧盟与加拿大的贸易协议谈判前后耗时七年,英国想要在过渡期内短短的11个月内敲定新贸易协议可以说非常困难。此前鲍里斯曾承诺脱欧过渡期不会延长,因此如果12月底无法达成脱欧协议,英国确实有无协议脱欧的风险,但是考虑到鲍里斯目前掌握议会立法大权,届时其完全可以反悔,因此从这个角度看,英国最终无协议脱欧的可能性还是非常小的。

  6、BDI指数出现明显下滑

  近期BDI指数出现了明显下滑,从2019年12月底的1100下降到了2020年1月底的539,出现了腰斩,意味着全球航运可能面临着一些不确定因素(图表8)。

  简评:BDI指数的下滑一方面与新冠疫情的发展有关系,另一方面与澳大利亚的山火有关系。根据CNN的报道,澳大利亚的山火仍然在继续蔓延,首都堪培拉已经宣布进入紧急状态。澳大利亚是全球最大的铁矿石出口国之一,山火使得其空运、航运受到了很大的冲击,铁矿石发货量出现了非常明显的下跌(图表9)。根据澳大利亚西太平洋银行预计,迄今这场山火造成的损失或达50亿澳元,可能拉低澳大利亚GDP增速0.2~0.5个百分点。

  7、特朗普弹劾案出现新进展

  1月31日,美国参议院以51票对49票的结果否决了民主党提出的在弹劾审判中传唤证人和提取证据的动议。在当日的投票中,有两名共和党议员倒戈民主党阵营,全部45名民主党议员、2名独立派议员和2名共和党议员投票支持传唤证人,其余51名共和党议员投票反对。

  简评:后续参议院将于2月3日进行总统弹劾案结案陈词,参议员们将有两天时间发表看法,并于2月5日下午4点进行最终投票,决定在弹劾审判中是否宣布特朗普无罪。由于审理阶段参议院将不会传唤证人和调阅文件,这意味着特朗普在参议院被弹劾的可能性非常低。

  8、其他一些重点事件

  春节期间,海外发生的其他重点事件还包括:(1)1月20日,穆迪将向香港的长期信用评级由“Aa2”下调为“Aa3”,评级展望由“负面”转为“稳定”,这是穆迪三年内第二次下调香港的评级;(2)1月21日至24日,世界经济论坛第50届年会在瑞士达沃斯举行,主题为“凝聚全球力量,实现可持续发展”,特朗普21日在论坛上发表演讲;(3)1月28日,特朗普发布美国的“巴以和平计划”,主要内容包括承认耶路撒冷为以色列的首都、成立新的巴勒斯坦并以耶路撒冷东郊区为首都等;(4)1月29日,特朗普将美墨加贸易协定签署为法律,该协议将取代1994年的北美自由贸易协定;(5)1月30日,美国商务部公布的数据显示,美国2019Q4的实际GDP增速为2.1%,前值为2.1%,预期值为2.0%,略微超出了市场预期。

  二、大类资产走势回顾

  1汇率:美元指数下跌至97.36

  上周美元指数从97.89下跌至97.36(图表10)。主要货币中,英镑上涨1.01%,欧元上涨0.61%,主要原因在于英国顺利脱欧;人民币下跌1.01%,主要原因在于新冠疫情的发展;澳元下跌2%、新西兰元下跌2.04%,主要原因在于山火的蔓延;其他主要货币中,瑞郎上涨0.85%、日元上涨0.84%、加元下跌0.69%(图表11)。

  2商品:原油价格大幅下跌

  上周布伦特原油价格下跌2.17%,至55.07美元/桶;WTI原油价格下跌4.85%,至51.56美元/桶(图表12),主要原因在于疫情的发酵和蔓延。受此影响,黄金价格继续上涨,本周上涨1.17%。铜价则大幅下跌6.12%(图外汇模拟盘表13)。

  3股债:全球股市普遍下跌

  受疫情影响,上周全球股市普遍下跌(图表14)。上周10年期美债收益率从1.7%下跌至1.51%,市场的避险情绪浓厚。截至1月29日,10年期美德利差下跌3BP至1.98%;截至1月30日,10年期美日利差下降9.6BP至1.626%(图表15)。

  三、海外央行观点追踪

  1美联储主要官员表态追踪

  (1)美联储主席鲍威尔:关于新型冠状病毒疫情,其可能会影响中国经济,但现在判断对美国的影响还为时过早。有迹象表明全球经济增长可能正在企稳,包括贸易紧张局势有所减弱等,尽管如此,前景仍不确定,包括新型冠状病毒疫情带来的不确定性。

  (2)前纽约联储主席杜德利:尽管美联储一直在向银行系统注入更多准备金以防止回购利率飙升,但其可能必须进一步采取措施,引入常备回购安排。购买国库券能够解决回购利率飙升的问题,但下一个问题是,他们是否会更进一步,引入常备回购工具来给利率设定上限。    

  2欧央行主要官员表态追踪

  (1)欧洲央行管委魏德曼:管委会同意仍需要宽松政策,但不需要到9月份刺激政策的程度。他指出,未来数年,通胀可能继续低于欧洲央行的目标水平,极低利率的情况不可能永远不改变,在利率再次上升之前,可能还有段时间。

  (2)欧洲央行执行委员会成员伊夫-默施:欧洲央行的刺激措施导致资产价格“大幅上涨”,从而增加了市场突然下跌的可能性。他还对欧洲央行信誉面临的风险发出警告。在这种不同寻常的时期,需要对货币政策行动在金融稳定方面的后果提高警惕,从中期来看,追求货币稳定与追求金融稳定之间没有明确的区别。

  (3)欧洲央行行长拉加德:我们的英国朋友离开欧盟非常令人遗憾,我们将努力确保英国脱欧对欧元区和欧盟其他地区的民众、雇主和金融市场造成尽可能小的干扰。

  3其他央行主要官员表态追踪

  英国央行行长卡尼:调查数据显示自大选以来,英国经济活动显著提升,今年一季度经济增速可达到0.2%。到目前为止,情况“足够好”。如果经济复苏符合预期,可能需要温和收紧政策。但是,暂时还不能确定增速和通胀都在复苏。脱欧不确定性拖累经济增长,英国进入了将迎来深刻结构性改变的十年。自决定进行脱欧公投以来,英国商业投资一致很疲弱。

  四、海外市场结构观点追踪

  (1)IMF:敦促各国政策制定者密切关注金融体系的脆弱性,例如债务水平上升可能对全球经济构成中期风险,并表示进一步的宽松货币政策并非解决之道。今明两年全球经济活动将出现小幅反弹,尽管幅度低于此前的预测。此前,全球宽松货币政策帮助支撑了2019年的经济增长。

  (2)花旗:尽管与2019年相比全球贸易有望复苏,但石油市场定价似乎在反映全球石油需求将弱于预期的前景。若疫情广泛扩散导致经济疲软,假设全球GDP增长2.5%,贸易增长2.2%,可能会使石油需求增幅减少约15万桶/日。如果疫情持续到夏季,在4月底/5月初达到顶峰,将与2003年SARS相似,当时市场在4月底反弹。

  (3)瑞银:现在判断冠状病毒将对2020年下半年石油市场的供需平衡产生不利影响还为时过早,维持对该时期价格前景的乐观展望。布伦特价格可能恢复至每桶64美元,原因是石油生产增速放缓,而OPEC和盟国可能在价格承压下进一步减产。根据历史情况,在2003年的SARS流行期间,悲观的石油需求预测未能成为现实,并且石油需求在当年的下半年有所恢复。石油需求也将在接近年中时出现季节性改善。

  (4)摩根大通:从历史上看,与局部战争和恐怖事件类似,疾病恐慌都是买入机会,而不是持续抛售的原因。通过研究股市对过去疫情的反应,包括2003年的SARS和2009年的猪流感暴发。他们指出,这些事件并没有导致股市持续下跌,并且在“数周内”就带来买入机会,在全球对疫情恐慌达到顶峰后的三个月里,指数平均上涨了23%。